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El Comité de Política Monetaria (Copom) definirá cómo continuará la tasa de interés del Banco Central del Uruguay (BCU).
Foto: BCUEl Comité de Política Monetaria (Copom) se reunirá nuevamente este miércoles 19 de abril, donde deberá definir cómo seguirá la tasa de interés del Banco Central del Uruguay (BCU), actualmente en 11,5%.
A horas del encuentro que definirá si la entidad financiera decide mantener o bajar la tasa de política monetaria (TPM) –difícilmente aumentarla–, Ámbito.com consultó a los analistas Nicolás Lussich, Nicolás Cichevski y Francisco Echegoyen, de posiciones diversas, sobre cuáles son las expectativas para este miércoles.
“No me sorprendería que haya un recorte en la tasa de política monetaria; en 11,25% quizás”, arriesgó Echegoyen, de la empresa asesora en finanzas Gastón Bengochea, y mencionó dos razones: una vinculada a la inflación y otra al mercado doméstico.
Con el objetivo de mitigar el proceso inflacionario desatado por la pandemia y la guerra en Ucrania, el BCU dispuso una serie de incrementos en los tipos y en el último tiempo los mantuvo congelados. “La inflación ha venido bajando mensualmente con una tendencia claramente a la baja. Pasamos del 9,95% en septiembre al 7,33% ahora. Hay un claro desaceleramiento”, precisó el analista.
En cuanto a los instrumentos en pesos, Echegoyen marcó que en las Letras de Regulación Monetaria (LRM) en el mercado local, las tasas a un año venden hoy a 11,37%, mientras que las tasas más cortas, a un mes, rinden 11,62%. “Ahí vemos que la curva está invertida y el mercado ya descuenta que las tasas de rendimiento futuras van a ser más bajas que las de ahora”, fundamentó.
En contrapartida, Lussich opinó: “Seguramente el Banco Central mantenga la tasa de política monetaria en el 11,5%”. Según el analista, “la baja de inflación que se ha dado seguramente entre ahora en una etapa más moderada, porque han surgido algunas presiones inflacionarias, como la sequía”.
En tanto, agregó: “No es un partido terminado. Y en ese escenario, no me imagino que el Banco Central tome una decisión de cambio, más bien veo al Copom inclinado a mantener”.
Como punto intermedio, Cichevski, de la consultora CPA Ferrere, planteó que la sequía y la desaceleración de la inflación –y en menor medida de las expectativas– “podrían fundamentar una rebaja de la tasa en abril, pero, lo cierto es que ello podría comprometer el objetivo de encausar la inflación por debajo del 6% en 2024”.
Lussich expresó a su vez que, si bien el aumento de la TPM y el sesgo contractivo del Banco Central “han tenido éxito en bajar la inflación particularmente por el canal cambiario, todavía no hay un impacto claro en las expectativas”.
Esta es una cuestión clave, dado que en su último encuentro, la Copom advirtió que los siguientes ajustes estarían fuertemente referenciados en la evolución de las expectativas de inflación. En la última Encuesta de Expectativas del Instituto Nacional de Estadística (INE), estas bajaron al 8% para este año.
En ese punto las miradas divergen: mientras Lussich señala que se trata de un número “claramente por arriba del rango meta” (de 3 a 6%), lo que abonaría a la hipótesis de un nuevo congelamiento, Echegoyen destaca la reducción del último mes en el indicador y plantea que “la TPM debería bajar un poco más, para que de a poco vaya convergiendo”.
Eso sí, Lussich descarta un eventual aumento en la tasa. “La economía está en una situación muy distinta a la del año pasado, según el último dato de PBI, con un descenso”, argumentó.
Cichevski recordó que el BCU además se enfrenta al dilema de “la situación actual del tipo de cambio real”, una cuestión por la que el sector exportador critica al gobierno y su “atraso cambiario”. En consonancia, Lussich se refirió al “problema a nivel cambiario” y sostuvo: “Hay una presión sobre el tipo de cambio que se está haciendo relativamente insostenible”.
Actualmente, el dólar se encuentra por debajo del piso de los 39 pesos hace más de tres semanas. La política restrictiva del Banco Central vuelve más atractivos los instrumentos en pesos, lo que genera un debilitamiento de la moneda estadounidense frente a la uruguaya.
El analista de CPA Ferrere, además, dijo que “es importante tener en cuenta que posiblemente esta sea la reunión previa al anuncio de las pautas salariales de la próxima ronda (se anuncian en mayo y se comienza a negociar en junio)”.
En ese sentido, precisó: “Para lograr que la inflación converja al 5,8% se requerirá que los acuerdos salariales incorporen de forma implícita ese nivel de inflación, y con ese objetivo, hay argumentos para que el BCU postergue la baja en la TPM para mayo o julio”.