El dólar en Uruguay parece atravesar una primavera cambiaria en los primeros días de julio, con cuatro alzas consecutivas y un valor recuperado que se acerca a neutralizar la peor caída mensual en 16 meses que tuvo lugar en junio. ¿Qué tanto tienen que ver la baja de las tasas de interés en el comportamiento positivo de la moneda estadounidense?
El dólar subió ayer un 1,15% respecto de la jornada del miércoles, marcando la cuarta suba consecutiva y afirmando el camino positivo que parece haber traído julio al mercado de cambio. La noticia más positiva fue, sin embargo, que la cotización cerró en 38,33 pesos, según los datos del Banco Central del Uruguay (BCU), por lo que también significó el regreso de la moneda a la franja de los 38 pesos, luego de más de 20 días.
De esta forma, la divisa acumula en el mes una apreciación del 2,46% que parece auspiciante, comparado con el 3,54% del valor que perdió durante el mes pasado. Aún así, el retroceso anual todavía es del 4,35%, y en la comparación interanual es del 4,72%.
El aumento constante del dólar coincide con las expectativas en torno a la baja de la Tasa de Política Monetaria (TPM) por parte del BCU que, finalmente, ocurrió ayer tras la reunión del Comité de Política Monetaria (Copom).
Durante la semana, los mercados se mostraron expectantes ante la gran posibilidad de que la autoridad monetaria decidiera recortar las tasas de interés entre 25 y 50 puntos básicos, lo que podría haber empujado el dólar al alza. Ayer, con la comunicación oficial de que la TPM pasa de 11,25% a 10,75%, continuando con el camino no contractivo iniciado en abril, las estimaciones se confirmaron.
Desde el BCU aclararon, sin embargo, que la medida no persigue ningún objetivo cambiario —a pesar de que la TPM es la principal herramienta que tiene el gobierno para intervenir en el tipo de cambio, y de que ese es el reclamo más fuerte de los sectores exportadores—, y que “la incidencia de la Tasa Monetaria sobre la cotización del dólar se ha sobredimensionado”, tal y como expresó el presidente del ente, Diego Labat.
De todas formas, todavía es pronto para hablar de una tendencia alcista empujada por la política monetaria —sobre todo, luego de que la anterior baja de las tasas solo llevará al dólar a una tendencia estable—; y habrá que ver cómo impactan otros factores que parecen presionar hacia la otra dirección, tales como la situación en Estados Unidos y la importante posibilidad de que la Reserva Federal (Fed) no pueda mantener la pausa en la política contractiva, subiendo dos veces más en lo que queda del año las tasas.
A nivel nacional, en tanto, la lupa está puesta sobre la reducción de la inflación, el crecimiento del Producto Bruto Interno (PBI) y la confianza de los actores financieros internacionales en la economía uruguaya como factores que nublan la posibilidad de un alza sostenida. En contrapartida, y de forma paradójica, el aumento del déficit fiscal y los efectos negativos de la sequía histórica que vive el país podrían contrarrestar los elementos positivos sobre el peso y traccionar hacia abajo.